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9月5日，東北證券股份有限公司、開源證券股份有限公司（以下簡稱“開源證券”）、華創(chuàng)證券有限責任公司三家券商同日召開秋季策略會。自8月下旬以來，已有廣發(fā)證券股份有限公司（以下簡稱“廣發(fā)證券”）、國金證券股份有限公司（以下簡稱“國金證券”）、德邦證券股份有限公司等多家券商舉行了秋季策略會，相關(guān)觀點和策略受到市場關(guān)注。

展望接下來的宏觀經(jīng)濟形勢，國金證券首席經(jīng)濟學家趙偉認為，主要經(jīng)濟體修復情況與財政發(fā)力力度關(guān)聯(lián)密切；而全球經(jīng)濟在尋找“新穩(wěn)態(tài)”的過程中，依然存在較大的不穩(wěn)定性。

趙偉同時表示，5月中旬以來，無論是機構(gòu)行為還是市場定價，“底部”特征都越加明顯。

對于未來經(jīng)濟復蘇的方向，開源證券宏觀經(jīng)濟首席分析師何寧認為，“經(jīng)濟新均衡”的形態(tài)大概率是“服務(wù)業(yè)+產(chǎn)業(yè)”雙足并進的路徑。一方面，擴大消費和發(fā)展現(xiàn)代化服務(wù)業(yè)，從人口紅利由量轉(zhuǎn)質(zhì)、老齡化加深、地產(chǎn)擠出效應(yīng)削弱三個方面來看，我國消費仍有較高提升空間，判斷未來5年至10年居民最終消費支出占比有望升至50%左右。另一方面則是發(fā)展高端制造業(yè)，實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)的轉(zhuǎn)移、升級。

同時，券商的投資策略也受到投資者關(guān)注。廣發(fā)證券首席策略分析師戴康分析認為，今年以來，全球資產(chǎn)呈現(xiàn)“分化”組合。國內(nèi)政策情況已經(jīng)明確，美聯(lián)儲如果選擇以鷹派的姿態(tài)更快地完成通脹的降溫，導致海外風險偏好下行，有望達成共振，迎來全球權(quán)益市場以及中概股的春天。

對于未來A股市場投資機會，國金證券策略首席分析師張弛認為“宜樂觀、不宜冒進”。目前，“市場底”已現(xiàn)，人民幣匯率貶值壓力緩解，市場具備上漲動力。然而，無論是基本面還是流動性恢復均總體偏弱，較難突破上方壓力，故以“區(qū)間寬幅震蕩”為主，不宜追高。靜待國內(nèi)經(jīng)濟進入“被動去庫”階段，市場方有望收獲較大的上漲行情。而行業(yè)配置方面，在國內(nèi)經(jīng)濟尚未進入“被動去庫”階段之前，成長風格仍將是市場主線，將受益于流動性邊際改善、情緒面回升以及自身相對較強的基本面支撐。

展望債券市場，國金證券固定收益首席分析師樊信江認為，債市資產(chǎn)主要關(guān)注利率債、城投債、二永債。利率債方面，貨幣政策依然是核心看點，利率系統(tǒng)中樞下移打開債市下行空間，關(guān)注供給擾動、政策松綁超預期、機構(gòu)止盈三大潛在風險；城投債方面，優(yōu)選具備加杠桿機會的中部低債務(wù)率區(qū)域，關(guān)注永續(xù)及私募票息策略；二永債方面，中長久期銀行永續(xù)債及3年期中高等級二級債投資價值較高，同時關(guān)注高波動下3年期波段交易機會，警惕二永債不贖回風險。

“今年以來，經(jīng)歷了存款利率下調(diào)、MLF（中期借貸便利）利率兩次下調(diào)，給實體經(jīng)濟降成本；即將到來的一攬子化債方案，是給政府降成本；同時下調(diào)居民存量房貸利率方案也呼之欲出。接下來可能一直處于降成本的趨勢之中，對資產(chǎn)配置來說，長久期、高票息以及紅利類的資產(chǎn)，都更為占優(yōu)。”廣發(fā)證券固定收益首席分析師劉郁表示。

（文章來源：證券日報）

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